時代在不斷的發(fā)展，人們的生活需求品質(zhì)也在不斷的提高，隨著存量時代的到來，建材時代也重新拉開了序幕，今天小編就給大家分析一下關(guān)于最新建材行業(yè)研究報告是怎么樣的?下面讓我們一起來看一下吧。

一、存量時代到來，消費建材大有可為

1.1 建材行業(yè)研究報告：房地產(chǎn)增量市場發(fā)展逐步進入平臺期

我國房地產(chǎn)新建市場已進入平臺期。2010 年之前，我國房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢， 新開工房屋面積從 1997 年的 1.40 億平米一路飆升至 2010 年的 16.36 億平米，年均復(fù) 合增速達 20.80%。2010-2019 年，新開工面積偏振蕩，但整體也呈上升趨勢。2019 年之后，隨著相關(guān)調(diào)控政策的陸續(xù)出臺及市場需求的回落，新開工面積開始下降， 2022 年，我國新開工房屋面積為 12.06 億平方米，同比下降 39.37%;竣工房屋面積 為 8.62 億平方米，同比下降 14.98%。2022 年，全國商品房銷售面積為 11.46 億平米， 同比下降 26.77%。根據(jù)中指研究院測算，預(yù)計 2023-2025 年我國商品房年均銷售面積 為 11.4 億平米，市場快速擴容將成為過去時，后續(xù)或?qū)⑦M入零增長或者負(fù)增長時代。

我國現(xiàn)存房屋中，2000 年之后建成比例約占 2/3.存量房改造空間較大。根據(jù)《中國 人口普查年鑒 2020》，1990-1999、2000-2009、2010-2014 三個時間段為我國現(xiàn)存房 屋主要建造時間，占比分別為 20.48%、31.09%、21.84%。2000 年之后建成房屋的比 例達到 66%。相較于房屋使用壽命而言，我國存量房屋建成時間大多較短，拆除重建 需求尚不迫切，增量市場天花板較為有限，存量改造更具潛力。

2022 年我國城鎮(zhèn)化率為 63.56%，仍有提升空間，但已進入減速階段。過去數(shù)十年 間，我國城市化建設(shè)成績斐然，與歐美等發(fā)達國家的差距快速縮小，根據(jù)聯(lián)合國數(shù)據(jù)， 2022 年我國城市化率為 63.56%，美國、日本、德國、英國則分別為 83.08%、 91.96%、77.65%、84.40%。根據(jù)國際經(jīng)驗，城鎮(zhèn)化發(fā)展一般經(jīng)歷四個階段：初始、 加速、減速、飽和。其中，城鎮(zhèn)化率達到 20%之前屬于初始階段，從 20%快速增加至50%屬于加速階段，從 50%減速增加至 70%屬于減速階段，城鎮(zhèn)化率進入 70%后緩慢 發(fā)展的情形屬于飽和階段。目前我國已經(jīng)進入減速階段，雖仍有提升空間，但增長斜率 將有所放緩。

我國人均住房面積快速提升，與發(fā)達國家的差距日益縮減。根據(jù)《住房飽和度研究報 告》，2019 年美國城鎮(zhèn)人均住房面積為 67 平方米，處于世界領(lǐng)先地位。德國、法國、 英國三國人均住房面積則在 40 平方米左右。亞洲國家城鎮(zhèn)人均住房面積普遍偏小，其 中日本、新加坡、韓國分別為 33.5、30、28 平方米。俄羅斯雖然地廣人稀，但人口多 集中在大城市，城鎮(zhèn)人均住房面積僅為 28 平方米。2000 年，我國城鎮(zhèn)人均住房建筑面 積僅為 20.25 平方米，到 2019 年已增長至 39.8 平方米，按照 0.8 的系數(shù)折合為使用面 積，則為 31.8 平方米，在亞洲國家中處于中等偏上水平，與歐美等發(fā)達國家的差距也 已大大縮小，未來增長斜率或?qū)⒅鸩椒啪彙?

1.2 建材行業(yè)研究報告：存量市場規(guī)模龐大，政策加持力度較強

城鎮(zhèn)存量市場超 300 億平米，翻新需求值得關(guān)注。過去幾十年新建住房數(shù)量快速攀升， 帶動存量市場不斷擴容，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，以人均住房面積*人口數(shù)簡單測算， 2020 年我國城鎮(zhèn)存量住房面積達到 329 億平方米，與之對應(yīng)的翻新市場潛力巨大。

二手房市場體量龐大，年均成交面積 3-4 億㎡。根據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，自 2017 年起， 全國二手房市場成交金額呈現(xiàn)上漲趨勢，2021 年受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，成交金額有 所回調(diào)。二手房成交面積近幾年呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢，年均成交面積維持在 3-4 億㎡。 2021 年，預(yù)計全國二手房銷售面積為 3.6 億㎡，銷售套數(shù)為 393 萬套，銷售金額為 7 萬億元，成交均價為 1.94 萬元/㎡。

老舊小區(qū)改造政策支持力度大，2022 年全國新開工改造老舊小區(qū) 5.25 萬個、876 萬 戶。我國老舊小區(qū)改造工作穩(wěn)步推進，2019-2021 年，全國累計新開工改造城鎮(zhèn)老舊小 區(qū) 11.4 萬個、惠及居民 2000 多萬戶。2022 年全國計劃新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū) 5.1 萬個、840 萬戶;實際新開工改造老舊小區(qū) 5.25 萬個、876 萬戶。此外，根據(jù)住建部 部長倪虹在 2023 年全國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議上表示，2023 年我國將新開工改造城 鎮(zhèn)老舊小區(qū) 5.3 萬個以上，累計改造小區(qū)數(shù)量達到 16.7 萬戶。根據(jù)《“十四五”公共服 務(wù)規(guī)劃》，到 2025 年，我國城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造數(shù)量要達到 21.9 萬個。

超大特大城中村指導(dǎo)意見出爐。7 月 21 日，國務(wù)院常務(wù)會議召開，審議通過《關(guān)于在 超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》。根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)，目前 我國共有上海、北京、深圳、重慶、廣州、成都、天津 7 個超大城市，以及武漢、東莞、 西安等 14 個特大城市。

根據(jù)我們測算，超大特大城市城中村改造預(yù)計每年將貢獻房屋面積 3.16 億平方米，拉 動投資額 6000 億以上。根據(jù)我們在已發(fā)報告《城中村行業(yè)深度報告：壘舊臺、起新 樓、乘東風(fēng)》中的測算，本輪城中村改造預(yù)計將貢獻房屋面積 22.10 億平方米(其中新 建 7.37、翻修 14.73);年均房屋面積 3.16 億平方米(其中新建 1.05、翻修 2.10)。預(yù) 計年均拉動的固定資產(chǎn)投資額約為 6190.72 億元。

地產(chǎn)政策打出“組合拳”，后續(xù)彈性可期。2023 年下半年以來，地產(chǎn)政策密集加碼，7 月 10 日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局發(fā)布關(guān)于延長金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā) 展有關(guān)政策期限的通知，將“金融 16 條”中兩項有適用期限的政策統(tǒng)一延長至 2024 年 12 月底;7 月 27 日，住建部提出大力支持剛性和改善性住房需求，進一步落實好降 低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認(rèn)房 不用認(rèn)貸”等政策措施;8 月 4 日，國家發(fā)展改革委、財政部、中國人民銀行、國家稅 務(wù)總局聯(lián)合召開新聞發(fā)布會，提出指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率;8 月 25 日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局三部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于優(yōu)化 個人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動落實購買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸” 政策措施;8 月 31 日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局陸續(xù)發(fā)布《關(guān)于降低存 量首套住房貸款利率有關(guān)事項的通知》、《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》， 降低存量首套房貸利率正式落地，并將首套住房最低首付降至 20%。

1.3 存量翻新將迎高峰，消費建材有望受益

存量住宅裝飾將迎翻新高峰，消費建材有望直接受益。根據(jù)《中國人口普查年鑒 2020》， 我國現(xiàn)存房屋中，建成時間為 2014 年及之前的比例高達 86.52%。其中樓齡介于 9-23 年的比例達到 52.93%。一般來說，住宅裝飾的耐用年限為 8-10 年，超過 20 年大多會 喪失基本功能，預(yù)計未來十年我國將迎來存量住宅翻新高峰，消費建材將直接受益。

預(yù)計未來五年，C 端占比可達約 7 成，且保持良好的增長。我們假設(shè)總體可裝修面積= 竣工面積+存量翻新+二手房*0.6(考慮到二手房和存量房的重合部分，剔除已計算在 存量房中的老舊小區(qū))，其中 C 端可裝修面積=竣工面積*毛坯系數(shù)(0.5)+存量翻新+ 二手房*0.6.此外，2023 年 1-7 月全國商品房竣工面積累計同比增長 20.50%，假設(shè)全 年增長 15%，由于房地產(chǎn)市場依然疲軟，加上保交樓工作已開始陸續(xù)收尾，我們假設(shè) 2024-2027 年房地產(chǎn)竣工面積同比增速保持-3%。二手房方面，隨著我國進入存量時代， 預(yù)計較新房市場火爆，假設(shè) 2023-2027 年同比增速為 20%。則可得 2023-2027 年 C 端 可裝修面積將由 10.57 億平米穩(wěn)步增長至 12.37 億平米，復(fù)合增速達 4.01%。預(yù)計到 2027 年 C 端占比將達 74%。

僅計算住宅市場及主要品類，預(yù)計到 2027 年 C 端消費建材的市場空間超 3000 億元; 其中重裝市場需求較好的包括涂料、管材、防水，體量較大的是瓷磚、門窗。我們假 設(shè) 100 平米的房屋對應(yīng)的涂料、管材、防水、瓷磚、龍頭五金、門窗、石膏板價格分 別為 2000、2000、2000、20000、1000、20000、550 元，則可計算出到 2027 年 C 端 消費建材市場空間為 3282.61 億元，其中涂料、管材、防水對人們生活品質(zhì)影響較大， 預(yù)計需求較好，假設(shè)翻新比例可達 100%。市場需求絕對值較高的是瓷磚和門窗，主要 由于其單價更高。

二、消建材行業(yè)研究報告：費建材 C 端布局知多少?

2.1 C 端布局現(xiàn)狀：整體力度較強，經(jīng)銷收入占比呈增長態(tài)勢

除防水、五金外，其他子行業(yè)龍頭公司目前以經(jīng)銷模式為主。根據(jù) 2022 年數(shù)據(jù)(東方 雨虹為 2023 年上半年數(shù)據(jù))，涂料、瓷磚、石膏板、板材、管材等子行業(yè)頭部上市公 司經(jīng)銷端收入占比更高，其中北新建材經(jīng)銷收入占比高達 92.84%，涂料和管材行業(yè)的 公司稍低，經(jīng)銷端收入占比在 80%左右。防水、五金行業(yè)龍頭公司則是直銷占比更高。

從經(jīng)銷商和網(wǎng)點布局來看，涂料、管材行業(yè)數(shù)量領(lǐng)先，防水中東方雨虹布局力度較強。 涂料行業(yè)中，三棵樹 2020 年網(wǎng)點數(shù)就已接近 20000 家，截止 2022 年，亞士創(chuàng)能經(jīng)銷 商數(shù)量達 26419 家。防水行業(yè)三家公司經(jīng)銷商數(shù)量有所分化，東方雨虹達 5600 家(民建 4000、德愛威 1600)，網(wǎng)點數(shù)量超 17.8 萬家(民建 16 萬、德愛威 1.8 萬)。瓷磚行 業(yè)龍頭公司網(wǎng)點數(shù)量在 10000 家以下。石膏板行業(yè)中，北新建材 2010 年經(jīng)銷商數(shù)量達 3000 余家，目前營銷網(wǎng)絡(luò)已遍布全國各大城市及發(fā)達地區(qū)縣級市。管材行業(yè)中，截止 2022 年，偉星新材和公元股份一級經(jīng)銷商數(shù)量分別為 1000+、2600+，網(wǎng)點數(shù)量分別 為 30000+、80000+。

近三年，各大消費建材公司經(jīng)銷占比提升趨勢明顯。受房地產(chǎn)調(diào)控影響，各大消費建 材公司紛紛調(diào)整經(jīng)營策略，近三年經(jīng)銷端收入占比整體提升趨勢明顯，其中涂料、防水 行業(yè)增長較為明顯，三棵樹 2022 年經(jīng)銷端收入占比達 78.78%，東方雨虹 2023 年上半 年經(jīng)銷收入占比為 29.98%。瓷磚、石膏板、板材、管材行業(yè)主要上市公司經(jīng)銷收入占 比也呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢。

2.2 偏 C 企業(yè)過往表現(xiàn)：平滑周期，更具韌性

地產(chǎn)行業(yè)下行階段，傳統(tǒng)建材行業(yè)難以獨善其身。我們選取水泥、玻璃、玻纖行業(yè) 31 家上市公司作為研究對象，可以發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)建材行業(yè)受地產(chǎn)景氣度影響較大，銷售收入增 速走勢與房地產(chǎn)銷售面積增速基本類似，在地產(chǎn)行業(yè)上行的時期里，傳統(tǒng)建材企業(yè)收入 增速明顯更好，但在地產(chǎn)行業(yè)下行的時期里，二者趨同性較高。

消費建材企業(yè)整體平滑周期能力較強。我們選取管材、涂料、外加劑、防水、瓷磚、石 膏板、五金等行業(yè) 19 家消費建材上市公司作為主要研究對象，將其與房地產(chǎn)各季度銷 售面積同比增速對比，可以發(fā)現(xiàn)消費建材企業(yè)收入增速走勢和房地產(chǎn)銷售面積增速基本 類似，但增速明顯更優(yōu)，在地產(chǎn)行業(yè)下行的背景下，消費建材企業(yè)收入仍保持較強韌性。

同傳統(tǒng)建材相比，消費建材更具韌性。在建材行業(yè)收入增速正增長時期，消費建材和傳 統(tǒng)建材尚存在交叉區(qū)間。但當(dāng)行業(yè)承壓時，消費建材企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)建材，收入增速 下滑幅度更小，甚至能實現(xiàn)正增長，韌性明顯更強。

三、論集中度：造成消費建材各行業(yè)集中度分化的原因?

消費建材各子行業(yè)中，龍頭市占率有所分化，其中石膏板、五金、防水較高，涂料、 瓷磚、管材較低。根據(jù) 2022 年的數(shù)據(jù)，消費建材各細(xì)分領(lǐng)域中，龍頭市占率呈現(xiàn)一定 的差異性。具體來看，石膏板(68%)>防水(26.18%)>五金(13.15%)>涂料 (5.01%)>管材(3.67%)>瓷磚(1.97%)。

消費建材龍頭韌性強，過去五年市占率基本呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢。涂料行業(yè)中，三棵樹 表現(xiàn)亮眼，市占率從 2018 年的 2.11%穩(wěn)步提升至 2022 年的 5.01%，亞士創(chuàng)能 2022 年市占率為 1.88%，同比稍有回落;防水行業(yè)中，東方雨虹領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，2022 年市 占率達到 26.18%;瓷磚行業(yè)中，二者市占率和增長趨勢相差不大;石膏板行業(yè)中，北 新建材持續(xù)維持較高市占率，2022 年市占率略有波動;五金和管材行業(yè)中，偉星新材 表現(xiàn)較為穩(wěn)健，市占率持續(xù)提升。

3.1 造成消費建材集中度差異的原因?

我們重點從市場規(guī)模、資本密集度、品牌力等方面入手，探究造成消費建材各子行業(yè) 集中度分化的原因。參考論文《中國制造業(yè)市場集中度動態(tài)變化及其影響因素研究》， 影響集中度的主要因素包括： 1、市場規(guī)模(SIZE):對一個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的需求越大，這個產(chǎn)業(yè)所能容納的企業(yè)數(shù)目就會 越多; 2、規(guī)模經(jīng)濟：對市場集中度存在顯著的正向影響。最小有效規(guī)模：擴大生產(chǎn)規(guī)?；蛘?兼并小企業(yè)來降低生產(chǎn)成本，直到達到最小有效規(guī)模為止。 3、資本密集度(K/S)：一個行業(yè)所需要的資本量越大，可能造成的進入壁壘就越高。 但并不是所有資產(chǎn)都能決定進入壁壘的程度，關(guān)鍵在于決定進入壁壘程度的是沉沒成本， 只有總資產(chǎn)中的固定資產(chǎn)才可能是沉沒成本。 4、廣告銷售比率(ASR)：它用來表示產(chǎn)品差異化程度。許多行業(yè)的產(chǎn)品差異化可以代 表重要的進入壁壘，能夠增加小企業(yè)的劣勢，特別是進行開發(fā)和營銷新品牌將導(dǎo)致很大 的初始成本。

3.1.1 市場規(guī)模

市場規(guī)模是影響集中度第一個客觀因素，市場越大則容納的企業(yè)越多。市場規(guī)模越大 表示對一個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的需求越大，則這個產(chǎn)業(yè)所能容納的企業(yè)數(shù)目就會越多。以瓷磚和 石膏板為例，瓷磚市場空間(超 3000 億)大于石膏板市場空間(200 億左右)，瓷磚龍 頭的市占率(5%以下)則遠(yuǎn)小于石膏板龍頭北新建材(68%)，即一個市場越大，其 分散的可能性越大。

從數(shù)量上也可以看到，企業(yè)數(shù)量越多，市場就更容易分散。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，截止 2023 年 9 月 10 日，全國正常登記的建筑陶瓷相關(guān)企業(yè)約 163 萬家，而石膏板相關(guān)企 業(yè)僅有 3 萬余家。一個行業(yè)分散，不一定是因為大企業(yè)數(shù)量的減少，而可能是小企業(yè)增 長過快所致。

3.1.2 資本密集度和激勵

資本密集度可形成一定的進入壁壘，且能提高勞動生產(chǎn)率，或?qū)κ袌黾卸却嬖陲@著 的正向影響。一個行業(yè)所需要的資本量越大，可能造成的進入壁壘就越高。根據(jù)論文 《從行業(yè)資本密集度看實際工資提升勞動生產(chǎn)率的門檻效應(yīng)》，資本密集度是人力資本 密集度和物質(zhì)資本密集度加總而成。行業(yè)資本密集度是生產(chǎn)過程的重要特征之一，資本 密集度越高，風(fēng)險越大、資本成本越高，越有條件創(chuàng)造更高的勞動生產(chǎn)率。資本密集型 行業(yè)往往采用比較先進的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，客觀上需要高技能勞動者。為了提高勞動生 產(chǎn)率，資本密集型行業(yè)會花費更多時間挑選和培訓(xùn)員工，吸引高技能勞動者向資本密集 型行業(yè)集中，從而有條件進行更多的研發(fā)和創(chuàng)新，更有利于提高勞動生產(chǎn)率。相比勞動 密集型行業(yè)，資本密集型行業(yè)的工資在總成本中所占的比例較小，因而企業(yè)更愿意支付 較高的工資，以激勵員工努力工作獲得更高的績效。

根據(jù)存量法計算，石膏板、防水資本密集度較高，板材、五金行業(yè)最低。存量法以行 業(yè)總固定資產(chǎn)除以職工人數(shù)得到物質(zhì)資本密集度(固定資產(chǎn)被認(rèn)為是沉沒成本，即決定 進入壁壘程度的關(guān)鍵)，則消費建材各子行業(yè)資本密集度中最高的是石膏板(北新建材 95.18 萬元/人)，其次是防水(東方雨虹 68.02 萬元/人)和瓷磚(蒙娜麗莎 64.69 萬元 /人)，之后是涂料(三棵樹 44.01 萬元/人)、管材(偉星新材 28.80 萬元/人)、板材 (兔寶寶 13.33 萬元/人)、五金(堅朗五金 7.57 萬元/人)。

初始投資也成為行業(yè)進入壁壘;受益于政策限制，石膏板單條生產(chǎn)線的初始投資額較 大。參考各行業(yè)龍頭公司披露的項目投資金額，可以發(fā)現(xiàn)：1)單噸投資中，管材和涂 料出現(xiàn)分化。偉星新材、公元股份的單噸投入分別達到 8305.5、5212.5 元。三棵樹的 單噸投入低至 1367.27 元，而亞士創(chuàng)能的單噸投入達到 6430.87 元。2)單平米投資中， 瓷磚>石膏板>防水材料。但根據(jù)國家發(fā)改委發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2019 年本)》，1000 萬平方米/年以下的紙面石膏板生產(chǎn)線被列為淘汰類，3000 萬平方米/年 以下的紙面石膏板生產(chǎn)線被列為限制類。以北新建材為例，假設(shè)高/中/低端石膏板每平 米售價分別為 9/6/3 元，則符合政策標(biāo)準(zhǔn)的單條產(chǎn)線投入將分別達到 2.7/1.8/0.9 億元， 對于中小企業(yè)而言，資金負(fù)擔(dān)偏高;而一條普通的瓷磚生產(chǎn)線的初始投資成本僅為一千 萬左右。因此，項目或產(chǎn)線的初始投資金額亦是關(guān)鍵的行業(yè)進入壁壘，擁有較強資本實 力的大企業(yè)逐步擠占中小企業(yè)的市場份額。

作為資本密集較高的企業(yè)，石膏板、防水近五年人均薪資漲幅同樣居前。從絕對值來 看，防水中的東方雨虹、涂料中的三棵樹人均薪酬較高，2022 年分別達到 24.97、 21.03 萬元。從增速來看，消費建材各子行業(yè)龍頭企業(yè)人均薪酬整體上漲趨勢明顯，其 中亞士創(chuàng)能、東方雨虹、北新建材、偉星新材 2018-2022 年復(fù)合增速均超過 10%。

3.1.3 品牌力及規(guī)模優(yōu)勢

品牌力可以代表重要的進入壁壘，北新建材的品牌首選率高于其他公司。房地產(chǎn)商首 選供應(yīng)商榜單一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)的品牌力，從 2022 年房企綜合實力 500 強首選供 應(yīng)商來看，消費建材各行業(yè)龍頭企業(yè)均名列前茅。北新建材在石膏板榜單中首選率高達 45%(包括泰山和龍牌)，防水行業(yè)中東方雨虹品牌首選率達 30%。

對于 C 端具備消費屬性的產(chǎn)品而言，企業(yè)會通過提高廣告費用占比來增加品牌競爭力; 其中涂料、瓷磚、防水較高，石膏板、五金較低。2022 年消費建材各行業(yè)主要上市公 司中，涂料中三棵樹廣告投入力度遠(yuǎn)高于其他公司，廣告費用占比達 3.00%，其次是 防水、瓷磚行業(yè)，各公司廣告費用占比介于 1%-3%之間。石膏板和五金較低，2022 年 北新建材、堅朗五金的廣告費用占比分別為 0.45%、0.12%。

龍頭公司更具規(guī)模優(yōu)勢，人均創(chuàng)收整體呈上升趨勢。2022 年，受到房地產(chǎn)調(diào)控及外部 經(jīng)濟環(huán)境影響，部分消費建材公司收入下降。整體來看，2018-2022 年消費建材子行業(yè) 各龍頭公司收入增長向好，其中凱倫股份、偉星新材復(fù)合增速超過 10%。2022 年增速 較好的有三棵樹(17.16%)、東鵬控股(10.86%)。

3.1.4 政策約束：石膏板、防水力度較強

2011 年起，年產(chǎn)量小于 1000 和 3000 萬平方米的石膏板生產(chǎn)線分別被淘汰和限制， 小企業(yè)快速出清。2011 年 6 月 1 日，國家發(fā)改委發(fā)布了《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄 (2011 年本)》，指出年產(chǎn)量在 3000 萬平方米以下的紙面石膏板生產(chǎn)線被列為限制類項 目，年產(chǎn)量在 1000 萬平方米以下的紙面石膏板生產(chǎn)線被列為淘汰類項目，中小企業(yè)進 入門檻大幅提高，頭部企業(yè)明顯受益。 2023 年 4 月 1 日起，全文強制性國標(biāo)《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》開始正式實 施。該《通用規(guī)范》于 2019 年 2 月和 9 月兩次向社會公開征求意見，2022 年 10 月 24 日首次發(fā)布。該規(guī)范為強制性工程建設(shè)規(guī)范，全部條文必須嚴(yán)格執(zhí)行?，F(xiàn)行工程建設(shè)標(biāo) 準(zhǔn)中有關(guān)規(guī)定與本規(guī)范不一致的，以本規(guī)范的規(guī)定為準(zhǔn)。

防水新規(guī)對防水設(shè)計年限、層數(shù)等均提出了更高的要求，中小企業(yè)生產(chǎn)壓力加大。1) 防水設(shè)計年限。防水新規(guī)首次提出防水設(shè)計年限概念，相較于舊標(biāo)，新規(guī)中對于防水設(shè) 計年限由 5 年增加至 20-25 年。2)防水設(shè)計層數(shù)。防水新規(guī)對防水設(shè)計層數(shù)有更高的 要求，例如地下室一級防水由 2 道提升至 3 道，屋面一級防水由 2 道提升至 3 道，外 墻工程防水層數(shù)由 1 層或無要求提升至 2 層等。

3.2 復(fù)盤北新建材：收購及政策東風(fēng)助力市占率提升

北新建材市占率從 2011 年的 44%提升至 2022 年的 68%(按產(chǎn)量計算)?；厮莅l(fā) 展歷史可以發(fā)現(xiàn)，通過不斷的收購以及政策加持，北新建材市占率提升趨勢明顯。 2005 年，公司收購山東泰和(泰山石膏)42%股權(quán)，成為全國最大的石膏板產(chǎn)業(yè)集團; 2006 年增資控股泰山石膏 65%股權(quán);2011 年，國家發(fā)改委發(fā)布了《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指 導(dǎo)目錄(2011 年本)》，小廠生存壓力加大。2016 年，泰山石膏成為公司全資子公司; 2021 年聯(lián)合重組新疆三家石膏板工廠，成為新疆最大石膏板企業(yè)。

初期競爭中戰(zhàn)勝了外資、政策加持下戰(zhàn)勝了中小企業(yè)。1)90 年代后期，石膏板行業(yè)也 曾面臨外資的沖擊，但最終國內(nèi)企業(yè)在這場博弈中大獲全勝，究其原因，主要有四點： 一是投資成本的差距，外資企業(yè)產(chǎn)線每千萬平方米投資達兩億元，遠(yuǎn)高于國內(nèi)企業(yè);二 是廠址選擇，外企習(xí)慣將工廠建在大城市，這種建廠方式在國外往往行之有效，但在國 內(nèi)由于市場發(fā)育不成熟，很多產(chǎn)品需要運到外地銷售，此時不僅需要支付原料運費，也 要支付產(chǎn)品運費，加重了成本負(fù)擔(dān);三是原燃料及人工成本的差距，國外企業(yè)多使用燃油或燃?xì)?，成本比國?nèi)企業(yè)使用的煤炭更高。而且國外企業(yè)雖然用人較少，但是人工工 資要高出很多，整體來看人工成本依然高于國內(nèi)企業(yè);四是運營成本，國外企業(yè)的高投 資會使得運營成本更高。以上因素中，優(yōu)秀的企業(yè)甚至可以做得更好。在這些因素的共 同作用下，外資企業(yè)紛紛退出國內(nèi)市場。2)2010 年以后，國內(nèi)的小企業(yè)由于產(chǎn)品質(zhì)量 問題，面臨市場淘汰，再加上政策的限制，也漸漸無法與大企業(yè)抗衡。國內(nèi)石膏板龍頭 企業(yè)在這兩場博弈中的勝出成功的奠定了自己的行業(yè)地位，并逐步的提高了市場占有率。

北新建材完成了全品類、全國的布局，競爭力較強。中國石膏板市場目前競爭格局大 致分為三類：第一類是生產(chǎn)高檔產(chǎn)品企業(yè)，生產(chǎn)裝備、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量都具有國際 水平的大型公司;第二類是生產(chǎn)中檔產(chǎn)品的企業(yè);第三類是生產(chǎn)低檔產(chǎn)品的企業(yè)。公司 旗下“龍牌”、“泰山”、“夢牌”分別針對高端、中高端、低端市場，競爭優(yōu)勢明顯。截 止 2022 年，公司石膏板產(chǎn)能規(guī)模達 33.58 億平方米。同時，公司已建立起穩(wěn)定的經(jīng)銷 商網(wǎng)絡(luò)及經(jīng)銷渠道，營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國各大城市及發(fā)達地區(qū)縣級市。

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